美英货币政策走向引争议

  本报记者 蒋华栋

  3月中旬的全球部门央行“超级周”外面上清淡无奇,美联储和英格兰银行接纳的行动都相符市场预期,划分在大西洋两岸加息25个基点。相较于市场预期,美联储亮相更为鹰派,英格兰银行的行动更偏向鸽派。然而,无论是哪种亮相,均引发各方对于两大央行钱币政策有用性和风险的争论。

  无论是在利率决议声明宣布之前照样之后,市场关注的重点是在加息已成定论的情形下,美联储若何在保持经济稳固和抑制通胀之间权衡。

  美联储3月份的利率决议声明总体上相符市场预期,但其预计到2024年底,联邦基金利率中位数将从2.125%升至2.75%。这一表述被市场解读为美联储将进一步超预期收紧钱币政策,控制通胀的主要性已经跨越经济增进。

  这一判断在美联储主席鲍威尔的亮相中也有所体现。鲍威尔判断以为,美国经济在短期内仍将继续增进。新冠肺炎疫情不再是影响经济增进的最高风险,俄乌冲突带来了经济增进的不确定性,尤其是能源价钱上涨造成了一定风险。但总体上看,美国经济衰退可能性不高,主要由于美国经济总需求和劳动力市场显示优越,同时消费者和企业的资产欠债表仍然强劲。基于上述判断,鲍威尔在此次亮相中重点强调了实现2%通胀目的的刻意,尤其是维持价钱稳固对于劳动力市场稳固的主要性,事实上将美联储的政策优先目简直定为控制通胀。

  对于鲍威尔的亮相,部门市场投资者“同情”他的“两难”。美国经济简直泛起了严重的通货膨胀,在美联储此前耐久“情绪铺垫”和美国海内政治压力下,若是不加息,美联储将信誉扫地。

  对于美国经济是否支持加息和缩表,一直众说纷纭。美国经济确着实逐步回暖,但最新数据喜忧参半。2月份美国房地产市场和制造业市场显示亮眼,劳动力市场更是显示强劲,失业率仅为3.8%。然而,消费动力正在逐步下滑。数据显示,随着外部变量和内部供应链问题造成的通胀升温,消费者零售支出正在下降,2月份美国社会消费品零售总额增幅较1月份下降4.6个百分点,仅为0.3%;消费信心正在下滑,3月份密歇根大学消费者信心指数已经下降至2011年以来的最低水平。因此,部门剖析以为,美国经济状态并不支持美联储的钱币政策。“情非得已”加息25个基点虽然启动了收紧历程,然则未来能否顺遂完成既定的加息和缩表路径仍然存在不确定性。

台湾台东县海域发生5.2级地震 震源深度24千米

中国地震台网正式测定:3月24日8时38分在台湾台东县海域(北纬23.24度,东经121.58度)发生5.2级地震,震源深度24千米。图片来源:国家地震台网官方微博。

  在基础面之外,美国金融系统的懦弱性也是各方嫌疑鲍威尔鹰派亮相能否真正落地的主要缘故原由。事实上,从去年下半年最先,美联储由鸽转鹰的历程已经造成美股和美债市场的巨幅震荡。今年年头以来,美资源市场的震荡更是有增无减。部门剖析以为,在疫情之下,美国金融系统的懦弱性正在不停加剧和恶化。在地缘风险推升通胀等各种外部不能控变量的影响下,若是美国经济和金融系统因钱币政策收缩而泛起严重晦气情形,美联储的鹰派态度能否真正落地要打问号。

  值得关注的是,投资者对于美联储的上述担忧和展望正在大西洋彼岸的英格兰银行有所体现。有关央行钱币政策是否有用、会否造成更大滞胀风险以及能否真正根据原有预期继续执行的争论和质疑正在上升。

  在上周的英格兰银行议息集会上,钱币政策委员会赞成上调基准利率25个基点。这一决议虽然延续了2月份的政策,但背后的细节却解释形势生长正在强制英国央行由鹰转鸽。在2月份的议息集会上,9名委员中有4名以为钱币政接应该加倍激进,要一次性加息50个基点。但在3月份的集会上,委员无一再有此示意。

  从2月份到3月份,稳固的是英国通胀的上涨态势,变的则是英国经济在通胀之下的生长远景。英格兰银行以为,地缘政治危急造成通胀进一步恶化,预计住民消费价钱指数(CPI)可能在4月份到达8%的峰值,这一判断与此前“全球能源价钱和商业货物价钱高企将造成通胀进一步向上突破”的判断基本一致。

  突发的地缘政治危急以及由此衍生的外部风险正在改变加息靠山下英国经济的基本面。渣打银行剖析以为,随着家庭和企业逐步受到能源成本上升带来的压力,以及各方对于欧洲平安的担忧和金融市场颠簸导致的经济情绪恶化,英国现实海内生产总值(GDP)增进将进一步放缓。英国央行也认可,“危急正在加剧全球供应链的中止,并将显著增添经济远景的不确定性”。

  事实上,在各个细分行业,相关专业剖析人士对于加息后的英国经济远景示意消极,对当前加息路径示意质疑。英国政府高街中兴事情组成员杰基·穆利根以为,英国央行接纳了理论上的准确决议但却偏离了经济的现真相形。当前高企的能源价钱已经抹杀了通俗民众的消费能力,唯一不需要的政策是加息,由于会进而迫使企业和住民面临更高的信贷压力。对于当前挣扎着维持生计的小企业而言,利率的进一步提升意味着谋划的终结。

  尚有英国零售业和地产业专家以为,加息不会影响能源价钱或汽油成本——这是现在推高通胀的两个因素。在当前英国海内住民现实收入无法增添的大靠山下,央行加息可能只会加速英国经济步入衰退,而不是阻止通胀。

  在上述剖析之外,渣打银行也以为未来英国央行的加息路径存在不确定性。渣打银行剖析以为,基于连续收紧的劳动力市场和连续高企的通胀因素,英国央行仍有可能加息25个基点。然而,鉴于对海内经济硬着陆的担忧,5月份之后的收缩政策并不那么明确。

  因此,虽然当前预计美联储和英国央行将划分在2022年加息7次和6次,更有剖析以为美联储会在某次加息50个基点,然则退出宽松的路径事实若何走、鹰派态度会否耐久占有主导职位仍存在不确定性。

【编辑:蒋妍】

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